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      金融危机让中国意识到了内需市场的重要性，其实随着经济实力的高度发展，这块市场的潜力和深度的确令人羡艳，所以那么多公司争相来中国发展也就不足为奇，消费行业再次引起大家的重视，甚至成为一种概念，那么究竟哪一个消费行业或者公司值得关注呢？酒类？食品？商业地产？还是……
　　看看香港的情况。从97年亚洲危机到07年次贷爆发之前，香港股市回报率最高的股票是思捷环球，收益率超过20倍。单个样本不足以说明问题，更翔实的数据将会在以后提供，目前我们先来分析一下这家公司。思捷的转机出现在收购德国服装品牌Espirit，此后借助于香港、东南亚以及内地的广阔市场，为股东创造了丰厚的利润。内地是Espirit最大的市场，那么大家对于Espirit的印象和这些数据是否符合？
     Espirit从来就不是内地市场的老大。事实上，中国内地的休闲服饰零售市场是一个完全竞争市场，2006年最大的市场份额占有者的占有率为0.95％。（07、08年的数据还没有公布）从2001年至2006年，这个市场平均每年以14.15％的速度增长。这个最大的市场份额占有者就是我今天分析以及准备推荐的对象：美特斯邦威（002269）。
      作为去年上市的中小板公司，按要求它只公布了2005年至今的数据。最近4年，美邦的销售额年均增长率为48.6％，从9.16亿到44.7亿；账面资产的年化增长率为53％；股东权益每年保持100％增长；净收入的增长率更是达到恐怖的201％。作为要上市的企业，利润报表当然需要一定程度的粉饰，即使这是最原始的数据，我们依然会禁不住产生这样的疑惑：这样的增长具有可持续性么？
      现金流表作为校验，数据如下：CFO年均增长43.5％，CFI为74％（负值），CFF达到53.5％。MB采用的是生产外包，自主开发、设计、营销，直营＋加盟店的模式。CFI增长惊人主要由于店铺的高速扩张。美邦希望通过销售生产的稳定现金流作为店铺扩张的资金来源，加盟店的形式也是为了配合强大的营销、宣传攻势，更快的占领市场，所以总的现金流相当不稳定，波动性很高。更为BT的则是股东权益回报率，05年5％，06年32％，07年75％，08年42％。固定的刚性支出是05年数据的主要原因，甚至不排除当年实际亏损的可能。
     目前公司采用的主要是农村包围城市的战略。所以身在上海，这些眼花缭乱的数据产生的怀疑要远远多于激动。美邦在二、三线城市的占有率以及知名度要远远高于任一其他名牌，它的目标客户主要定位于18-25岁的青少年，这不竟让人担心差异化定位下的毛利率水平。事实证明我实在太不了解这个行业，Espirit的成功也就不足为奇，即使在美邦如此巨大的营销策略下，它的利润率始终保持在40％以上。
      公司现价18.48元， 每股净资产只有2.6元，PB显然相当偏高。然而由于高成长性的存在，消化这样的估值也并非难事。同样31倍的PE也并非不能接受。当然此后会有一份更详细的报告奉上，此篇也希望检验一下自己的眼光。